復蘇嫩芽 慎變枯草

美國聯儲局於4月底的會議紀錄中，把經濟預測下調，並把失業率預測數字調高，對經濟前景的看法明顯較1月時悲觀。消息導致美股的升勢逆轉，三大指數同時倒跌，惟跌幅尚算溫和。

聯儲局調低今年全年經濟增長的預測，由年初估計的下滑0.5%至1.3%，修訂至下跌1.3%至2%。近期的數據顯示經濟放緩步伐已趨溫和，但首季錄得負增長6.1%，即使前主席格林斯潘指次季負增長可收窄至1%的預測準確，下半年又開始呈現增長，但要收復首季經濟插水的失地，又談何容易！聯儲局同時調低未來兩年的增長預測，但仍預期可以錄得正增長。

聯儲局預期失業率今年會升至介乎9.2%至9.6%之間，較1月估計的8.5%至8.8%高，只是面對現實的做法。最新數據顯示，4月份失業率已攀升至8.9%，超越了聯儲局年初估計的上限，而根據近期走勢，就業市場短期內仍將繼續惡化。聯儲局認同部分行業的就業水平將難復舊觀，失業率要回落至5% 或以下，料需時不少於5年，而出口要重返高峰，亦需要一段不短時間。總統奧巴馬周三與經濟復蘇問委員會16名成員會晤時亦坦言，失業率高處未算高。

市場最關心的，是聯儲局加大回購長債力度的意願。聯儲局於3月的會議決定斥資3000億美元回購公債，同時加碼8500億購買按揭抵押證券和包括兩房發行的代理債券，令10年孳息應聲下跌接近半厘，但上月底的會議卻沒有進一步動作，以致孳息冉冉回升，近日更已超越3月會議前的水平。會議紀錄顯示，部分與會成員仍傾向在公開市場購買更多的公債及長期證券，為經濟加添動力。

雖然聯儲局主席伯南克近日指經濟已露曙光，並以「嫩芽」(green shoots)形容經濟初呈生機，成為市場熱話，但會議紀錄顯示，部分成員認為，中期而言，一些因素會局限了復蘇的步伐，信貸危機只可以慢慢淡化，美國家庭仍會對花錢維持審慎取態。他們更關注商廈問題一旦惡化，會令仍在與樓價下跌和按揭違約等問題縛鬥的金融機構雪上加霜。

格林斯潘相信，在樓價止跌前，美國仍要面對可大可小的潛在按揭危機，金融危機不會隨着借貸成本回落而消失，銀行亦有需要籌措更多巨額資金。最新的新屋動工和建築批文數字均創下歷史新低，正好反映樓市仍未穩定。嫩芽會否變成野草？投資者對經濟復蘇又會否過度樂觀？高追股市，確實要步步為營，加倍小心。

王 冠 一

來源:
王冠一財經頻道