楓葉圓 一周要聞(3月7日至11日).

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[b][font=新細明體][size=10pt]大師交棒[/size][/font][/b][b]
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[font=新細明體][size=10pt]七十五歲的知名對沖基金經理伊坎（Carl Icahn）在致客戶的信中表示，他對管理他人資金已感到厭倦，因經濟不明朗，金融市場愈來愈難預測，而且投資者愈來愈難滿足。他提醒客戶，今年市況可能轉弱，雖然預期市場不會出現混亂，但不能排除這個可能，遂決定向投資者退回資金，無謂令客戶虧損。
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[font=新細明體][size=10pt]伊坎指出，過去兩年金融市場升勢凌厲，加上經濟繼續令人擔憂，而且近期中東局勢緊張，他不希望負責帶領部分投資者走出另一個可能發生的金融危機。他表示，[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]2008[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]年他旗下的基金出現投資損失對他造成的困擾，比他自己的投資虧損更甚。[/size][/font]

[font=新細明體][size=10pt]伊坎在[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]2004[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]年創辦[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]Icahn Capital[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]對沖基金，開始收取外來客戶資金，部分原因是希望壯大實力，讓他改變企業董事會文化時增加籌碼。[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]金融危機時，很多基金經理都對投資者撤走資金設下限制，但伊坎讓投資者自由退出，他為此感到自豪。Icahn Capital管理約17.5億美元的外來資金，今年首兩個月回報率為8.7%左右，2004年成立以來的回報率有106.9%。
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[font=新細明體][size=10pt]伊坎退役，代表年長一輩對沖基金投資大師的時代結束，其他如索羅斯（[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]George Soros[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]）和羅伯遜（[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]Julian Robertson[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]）都已把棒子交給年青一代，例如阿克曼（[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]William Ackman[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]）和洛布（[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]Dan Loeb[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]）。[/size][/font]

[font=新細明體][size=10pt]其他知名基金經理最近也作出退回投資者資金的決定，例如索羅斯的徒弟德拉肯米勒（[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]Stanley Druckenmiller[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]）及曾為羅伯遜工作的沙姆韋（[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]Chris Shumway[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]）。[/size][/font]

[b][font=新細明體][size=10pt]違約減債[/size][/font][/b][b]
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[font=新細明體][size=10pt]聯儲局[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]10[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]日公布，去年美國家庭負債金額繼[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]2009[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]年後再度降至[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]13.4[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]萬億美元，金額占可支配所得的[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]116[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]％，不但低於[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]2007[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]年的[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]130[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]％，更是[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]2004[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]年第[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]4[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]季以來最低負債額。然而，去年美國家庭負債減少的主要原因是房債或卡債違約。聯儲局資料顯示，去年美國銀行在房貸與消費貸款方面的資產減損達[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]1,180[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]億美元，占據去年美國家庭負債額跌幅的一半以上。[/size][/font]

[font=新細明體][size=10pt]過去[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]2[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]年來，[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]59[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]歲的邁阿密房地產投資人沙哈（[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]Morari Shah[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]）夫婦就以違約方式逃避名下[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]4[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]戶房產的房貸欠款，藉此讓高達百萬美元的家庭負債憑空消失。近來美國也出現越來越多諸如[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]YouWalkAway.com[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]這類網站，專門教人如何靠違約來減少負債。該網站平均每月吸引[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]200[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]至[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]250[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]名客戶上門，平均每位客戶都因此減少[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]25[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]萬美元房貸負債。[/size][/font]

[font=新細明體][size=10pt]無論如何，家庭負債減輕促使美國平均家庭淨值在去年底達到[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]50.5[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]萬美元，較[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]2009[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]年成長[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]5.1[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]％。紐約[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]AllianceBernstein[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]經濟師卡森（[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]Joseph Carson[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]）表示：「近來美國家庭財務狀況持續改善，估計未來[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]1[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]年內將推動消費支出成長。」他預期，今年美國消費支出經通脹調整後可望成長[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]2.8[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]％，優於去年的[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]1.8[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]％漲幅。[/size][/font]

[b][font=新細明體][size=10pt]地震損害
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[font=新細明體][size=10pt][font=新細明體][size=10pt]有「新末日博士」之稱的紐約大學教授魯賓尼接受彭博電視專訪時指出，這次東日本大地震是「最糟糕的事情發生在最糟糕的時間」，預料日本政府將會推出財政刺激措施，不過考量到日本的預算赤字接近[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]GDP[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]的[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]10[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]％，還有人口老化問題，地震讓事情更加雪上加霜。[/size][/font]
[/size][/font] [font=新細明體][size=10pt]魯賓尼指出，就短期而言，每當發生這樣的重大事件，經濟活動通常會減緩，該季產出可能會下滑，但如果財政刺激金額龐大，經濟亦可能在短期內恢復。歐洲和美國分析師都表示，地震已經提高全球第[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]3[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]大經濟體日本爆發財政危機的風險，並且還可能會近一步影響全球市場。[/size][/font]

[font=新細明體][size=10pt]英國研究機構[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]Capital Economics[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]警告，「評估震災損失的金額，可能需要數天時間。地震對社會和經濟造成的損害越大，對日本政府因應財政危機的能力和意願的威脅也越大。」[/size][/font]

[font=新細明體][size=10pt]相較之下，野村證券的看法就沒那麼悲觀，野村證券資深經濟學家池田表示，[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]1995[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]年的阪神大地震並沒有使日本的經濟一蹶不振。當時阪神大地震讓日本蒙受[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]10[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]萬億日圓（約[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]1,000[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]億美元）損失，相當於日本[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]1995[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]年[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]GDP[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]的[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]2.5[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]％，但在[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]2[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]季之內經濟就已經反彈。[/size][/font]


[b][font=新細明體][size=10pt]圖表指標[/size][/font][/b]

[font=新細明體][size=10pt]三個月倫敦銀行同業拆息（Libor）[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]：[/size][/font]

[font=新細明體][size=10pt]3[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]月4日收報0.3095[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]；[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]3[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]月11日收報0.3095[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]；[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]變化[b][color=green][size=3]+0.00%[/size][/color][/b][/size][/font]
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[/b][font=新細明體][size=10pt][size=3][img]http://a367.yahoofs.com/hkblog/FP7po06WERkUTL_Bn6WtiQFj_28/blog/ap_20110315092011455.jpg?ib_____DT8Lktz0y[/img][/size][/size][/font][/size][/font]
[font=新細明體][size=10pt]Libor[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]利率與隔夜指數掉期利率之利差（Libor-OIS spread）：[/size][/font]

[font=新細明體][size=10pt]3[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]月4日收報0.[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]169[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]；3月11日收報0.[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]169[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]；變化[b][color=green][size=3]+2.70%[/size][/color][/b][/size][/font]
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[/b][/size][/font][font=新細明體][size=10pt][font=新細明體][size=10pt][size=3][img]http://a367.yahoofs.com/hkblog/FP7po06WERkUTL_Bn6WtiQFj_28/blog/ap_20110315092020719.jpg?ib_____DuRUJDAEx[/img][/size][/size][/font][/size][/font]
[font=新細明體][size=10pt]標普500指數行業表現：[/size][/font]
[font=新細明體][size=10pt][font=新細明體][size=10pt][img]http://a367.yahoofs.com/hkblog/FP7po06WERkUTL_Bn6WtiQFj_28/blog/ap_20110315092029623.jpg?ib_____DyJRyTIcH[/img][/size][/font][/size][/font]
[font=新細明體][size=10pt]VIX[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]（波動指數）：[/size][/font]

[font=新細明體][size=10pt]3[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]月4日收報19.06；3月11日收報19.06；變化[b][color=green][size=3]+5.35%[/size][/color][/b][/size][/font]
[font=新細明體][size=10pt][b]
[/b][/size][/font][font=新細明體][size=10pt][font=新細明體][size=10pt][size=3][img]http://a367.yahoofs.com/hkblog/FP7po06WERkUTL_Bn6WtiQFj_28/blog/ap_20110315092051586.jpg?ib_____DJZD0tRno[/img][/size][/size][/font][/size][/font]
[font=新細明體][size=10pt]US Dollar Index[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]美匯指數：[/size][/font]

[font=新細明體][size=10pt]3[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]月4日報76.4[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]；[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]3[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]月11日報76.4[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]；[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]變化[b][color=green][size=3]+0.50%[/size][/color][/b][/size][/font]
[font=新細明體][size=10pt][b][color=green][size=3][img]http://a367.yahoofs.com/hkblog/FP7po06WERkUTL_Bn6WtiQFj_28/blog/ap_20110315092040242.jpg?ib_____DicMKQPMB[/img][/size][/color][/b][/size][/font]
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[/b][/size][/font][font=新細明體][size=10pt]ECRI[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]經濟領先指標：[/size][/font]

[font=新細明體][size=10pt]3[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]月4日報129.8[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]；[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]3[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]月11日報129.8[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]；[/size][/font][font=新細明體][size=10pt]變化[b][color=green][size=3]+0.77%[/size][/color][/b][/size][/font]
[font=新細明體][size=10pt][b][color=green][font=新細明體][size=10pt][img]http://a367.yahoofs.com/hkblog/FP7po06WERkUTL_Bn6WtiQFj_28/blog/ap_20110315092102289.jpg?ib_____D0ARHbxiF[/img][/size][/font][/color][/b][/size][/font]