曾淵滄 2011-04-04 內銀今年增長可期

[font=標楷體][size=5]內銀今年增長可期
撰文:曾淵滄 大學教授
欄名:曾淵滄專欄

踏入4月份，上市企業差不多已全部公布了業績，最令市場感到驚喜的是內銀股。

去年一整年，人民銀行不間斷的提高銀行存款準備金比率，不少投資者皆以為這會影響內地銀行的利潤，但是，內銀公布的業績卻非常亮麗，大部分內銀皆能將利潤提升25%左右，招商銀行（03968）更是超過30%，的確是令人驚喜。

中銀香港擁壟斷業務

人行增加銀行存款準備金比率，理論上銀行可貸的錢少了，利潤會受影響，但是，美國政府狂印鈔票，地震後的日本政府也狂印鈔票，這些印出來的美元與日圓中的一部分，肯定會流入中國，這使到內地銀行體系的存款增加了，不但對冲了存款準備金比率所帶來的打擊，實際的效果是貸款增加了，利潤增加了，當然，招商銀行利潤增41%，投資者會擔心招商銀行可能過於進取而導致資本比率下降而可能需要供股集資。

四大國企內銀股可說是各有優點，工行（01398）規模最大，賺錢最多，建行（00939）資金運用的效率高，中行（03988）有經營海外人民幣業務的優勢，農行（01288）受國家推動農村發展的政府保護，此外，中銀香港（02388）壟斷香港人民幣業務，至今為止，香港人民幣存款已達4,000億元人民幣，接下來，人民幣股票推出，人民幣存款一定會進一步增加，中銀香港單是服務費就是一項很不錯的收入。

內銀股仍超值

內銀股在去年因為受到人行不斷加存款準備金的打壓，股價已大幅調整，現在業績發表之後，股價雖有上升，但沒有一口氣恢復去年的高位，因此，我認為現價追貨仍然是值得的，現在，多數的內銀股的PE只在10倍左右，這是非常便宜、超值的，展望2011年，我相信內地銀行業依然會健康地快速發展，利潤增長不會慢下來，人民幣的升值是肯定的，再加上人民幣利率遠比美元、日圓高，海外的美元、日圓會不斷地流入中國大陸、流入香港，這為內地銀行、中銀香港帶來巨大的利潤，其中，中銀香港因為壟斷人民幣業務，前途最佳，當然，壟斷是港府政策造成的，去年就有發生其他銀行眼紅中銀香港的壟斷地位而向特區政府施壓，要求增加其他銀行參與人民幣結算的業務，因此，我們還得時刻留意有關的政治力量的角力。[/size][/font]