和黃收109.1元　創近14年新高

和黃（013）上周五公佈業績後，成為升幅最勁藍籌，股價累升5%，三個交易日內市值漲234億元。外資券商繼續押注今年分拆的屈臣氏業務，料可成為和黃股價今年最大催化劑。和黃昨收報109.1元，升3.4%，股價創2000年9月以來的近14年新高。
管理層上周五在分析員會議透露，和黃最多僅出售屈臣氏25%股權上市。大摩作為全城最「牛」估值，以2015年預測市盈率（PE）23倍基準，推算屈臣氏值2,670億元，並指市盈率略高於全球健康美容零售店今年預測市盈率19倍，相信屈臣氏由2013至明年每股盈利複合增長12%，高於同業8%。

憧憬分拆屈臣氏業務
不過，分拆屈臣氏後，和黃盈利將相應下降，大摩相應地降低今、明年盈利預測13億元及29億元。該行引述和黃管理層表示，全球分店突破1萬間的屈臣氏，今年再新增1,200店，2015年目標開至1.3萬間店。
集團料零售毛利可由現時25%，長線目標增至40%，主要靠多賣自家品牌產品，現時內地零售店毛利已經達到37%。屈臣氏新店平均回本期少於10個月，開店成本約13萬美元（約100萬港元）。
花旗又形容電訊業「見到隧道盡頭的曙光」，管理層預計今年資本回報率（ROIC）為6%，該行以較保守4%回報率計，相信今年電訊業務將首次錄得除稅息前盈利（EBIT）正數。


大摩睇好　目標價升至116元
和黃去年全年股息增加11%至2.3元，花旗引述管理層表示，未來股息增加幅度，將與核心盈利升幅看齊。花旗將和黃目標價由117元提高至120元，今、明年盈利預測則微升2%至5%，維持「買入」。
大摩亦將和黃今、明年的盈利，分別調高6%及5%，目標價由100元調升至116元，維持「增持」投資評級。
和黃業績向來考起分析員，除了是公司多特殊項目外，亦與經常改變披露財務數字方式有關，簡單如核心盈利，其定義與券商不一致。今年花旗則幽和黃一默，在報告讚和黃「大解禁」，業績數字披露得「非常全面」。


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■外資券商繼續押注今年分拆的屈臣氏業務，料可成為和黃股價今年最大催化劑。

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來源:蘋果日報網站