騰訊天價入股京東 市盈率逾百倍收購　打阿里不手軟

騰訊（700）與阿里巴巴之爭殺入直路。騰訊昨宣佈斥2.15億美元入股京東商城15%股權，又將旗下B2C平台QQ網購、C2C平台拍拍網等併入京東，收購作價估價市盈率料至少過百倍，反映挑戰阿里核心電商業務的決心。
記者：馮健鏗　吳綺慧


整個交易代價分兩部份，當中騰訊支付現金2.15億美元（約13.2億元人民幣），餘下部份向京東注入電商業務抵銷。不過，通告未公佈B2C平台作價，故外界難估計騰訊入股價值。若據騰訊出售電商業務後，減去業務資產淨值後可獲利19.34億元（人民幣．下同），因此可推算注資作價至少值19.34億元，再連同現金作價計，京東15%股權至少值32.5億元，騰訊入股後整體估值達217億元，低於市傳京東上市估值150億美元（1,200億元人民幣），通常新股在上市前，股東入股有大折讓。另外，騰訊亦將會認購京東IPO發售的5%股份。
通告披露，京東2012及2011年分別蝕17億及13億元，去年首三季扭虧賺6,000萬元。假設京東全年賺1億元，騰訊的作價高逾217倍（見表）。除非京東第四季純利按季「翻兩番」至賺3億元，收購市盈率才低於100倍，相等72倍「略低水平」。


馬化騰：電商強手如雲
有基金經理表示，無法準確計算出是次交易的作價及估值，因為騰訊除了入股外，同時亦有向京東注入其網購業務，作為入股的部份代價：「所以好難計，當中太多變數，你只可以話個價唔平。不過，市場都唔會關注騰訊買得有幾貴，始終京東是處於高速增長期的公司，而且長遠來說，雙方的合作有很大的synergy（協同效應）。」
騰訊主席馬化騰發出的內部電郵形容，今次與京東合作是「強強聯手」，以面對「強手如雲」的電商市場。與京東整合後，有助建構新「移動電商生態圈」，未來會全力佈局生活服務類O2O（線上至線下）業務。
京東創辦人劉強東則指，京東將獲得微信、手機QQ的入口，使京東在自營B2C市場更加強大，助幫助它通過拍拍網進入C2C業務，從而可以覆蓋更多用戶群體，在移動互聯網上大展拳腳。

巴克萊料利好現金流
券商巴克萊指出，收購有助騰訊減低未來數年開拓電子商貿的資本開支，且利好盈利及現金流，可把京東的移動流量、支付方案結合，組成更具競爭力的電貿業務資產。該行又強調京東擁有物流優勢，能助騰訊減低發展易迅網，主要因為京東總部設於北京，而易迅則在上海及中國南部有優勢，兩者合作會完善其地理、物流。
另一名分析員則稱，「如今騰訊將低毛利的業務，撇出來注入去京東，即未來網購業務唔會再併入騰訊的財務報表，只以聯營公司方式入賬。騰訊利潤率會改善，對現金流亦有幫助，投資者會buy呢個story」。
另外，京東今日推出理財產品「小金庫」，計劃派出過千萬元「紅包」給參與充值的客戶，單個紅包最高1,000元。


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■騰訊入股京東後，雙方合作產生的協同效應引起市場關注。

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來源:蘋果日報網站