曾淵滄專欄 15 Dec 2008

馬多夫騙案影響深遠

美國政客又再玩政治，12月11日晚上，參議院否決了挽救美國三大汽車廠的撥款，那時候正好是香港時間12月12日的早上，港股也因此應聲下跌，趁勢調整。但是到了美股開市後，卻又先跌後回升，收市時道指倒升64點，看來美國投資者依然憧憬布殊會直接以7000億美元的救市基金來打救三大汽車廠，不必到國會求撥款。我也相信布殊會這麼做，不過我也相信，如果美國汽車業不設法削減成本的話，長遠而言，依然是捱不下去，不可能與日本車、德國車競爭。美國於上周也發生了一宗可能對股市影響深遠的「龐氏騙局」，一名叫馬多夫的人所主持的基金多年來不論股市是牛市或熊市，都能為投資者帶來很好的回報，吸引大量投資者。但是，原來這一切是個大騙局，馬多夫只是將新投資者注入的錢當利潤分給舊投資者，多年來如此滾下去，可是一場金融海嘯之後，投資者要求贖回基金，馬多夫無力應付客戶的贖回要求，騙局終於拆穿，估計整個騙局涉及的金額多達500億美元。又是一個天文數字，我擔心繼馬多夫之後，會不會有其他的基金也是如此的騙局，大量基金投資者，特別是一點也不透明的對冲基金，會不會出現另一浪的贖回潮。投資者贖回基金，只會使到股市出現非常難預期的莫名其妙的巨大波動，這是大家該小心的，而且，對冲基金涉及的範圍極廣，不但參與股市的投機活動，還參與商品、貨幣的炒賣。馬多夫基金破產後，數以千億美元甚至萬億美元的炒賣合約得平倉，所帶來的震動不小。大家要多留意這事件的發展，搞得不好是一輪新的海嘯，破壞力不低於雷曼兄弟。

或掀新一輪贖回潮

滙控（005）宣佈大幅度提高信用卡的貸款利率，這是好事，這是滙控繼續走回頭路，恢復以往的傳統銀行業務的表現。過去10年，銀行業向投資銀行看齊，業務轉型為以投資、銷售投資產品為主力，傳統借貸業務成了次要。展望今後數年，投資及銷售投資產品的生意會大減，就只好打傳統借貸生意的腦筋。大加信用卡貸款利率之前是加按揭利率，1990年我在香港買第一個物業（滙景花園）的時候，按揭利率是P+1%，那才是正常的。所謂P，就是Prime Rate，也就是最優惠利率，過去幾年出現比最優惠利率更低的按揭利率是不正常的。金融海嘯之後，銀行業務要再轉型，轉型需時，也因此，銀行股股價的復蘇速度可能比其他股慢，但是方向正確，風險也比較小，適合較保守的投資者。曾淵滄作者為城市大學MBA課程主任